Análise TopDown S&P500- Set23

Manter um método simples para avaliar as tendências dos preços não significa escolher uma forma de análise e ignorar as demais, mas sim em criar um sistema que permita ponderar diversos tipos de informações diferentes que influenciam os preços dos ativos financeiros e, assim, concluir sobre a provável direção e risco do objeto em análise. Essa é a vantagem de indicadores compostos. Eles unem diversos dados em um único indicador, oferecendo uma visão holística do mercado. Ao invés de se perder em uma miríade de gráficos, números e narrativas, um sistema simples com um roteiro bem definido, traz clareza para a análise, economiza tempo e torna a tomada de decisão mais objetiva.

Conteúdo deste artigo:

1. Ciclos e tendência macro: O indicador de ciclos de mercado sugere que os Estados Unidos está em fase de recuperação. O indicador de momentum continua ampliando o seu impulso sendo acompanhado pelo índice S&P 500. A liquidez macroeconômica continuar bastante negativa, mas aumentando.
2. Valoração do S&P500: Os preços das ações aumentaram sem o acompanhamento dos indicadores que fundamentam a precificação dos ativos. A valoração do índice está bastante superavaliada elevando o nível de risco.
3. Análise técnica do S&P500: sinais mistos que indicam indefinição da direção dos preços das ações.
4. Conclusão
5. Disclaimer
6. Glossário

O indicador de ciclos está em fase de recuperação, apresentando um forte aumento na curva de tendência do ciclo.

O histograma também mostra um crescimento considerável, mas com a barra do último mês menor do que a anterior.

O conjunto de indicações sugere uma retomada da economia americana, apesar de ainda se falar bastante em recessão. Este indicador representa a taxa de crescimento de um conjunto agregado de diversos dados econômicos, ou seja, o impulso e não o nível dos dados.

O índice de momentum apresenta uma forte correlação com o S&P500. Sua grande vantagem é a capacidade de antecipar tendências do mercado de ações. Nesta atualização, esse indicador foi modificado com a inclusão de um novo dado em sua composição.

O indicador aponta que ainda há espaço para alta no S&P500.

A tendência se mantém, e o índice de ações americano acompanhou o indicador. A indicação é de alta (bullish) até que o momentum perca força e inicie uma reversão.

A continual rise of stock prices cannot be explained by improved conditions of production or by increased vonluntary savings, but only by an inflationary credit supply.

- Fritz Machlup

O índice de liquidez monetária nos EUA melhorou nos últimos meses, mas ainda mantém taxas de crescimento significativamente negativas, o que indica um elevado risco nesta tendência de alta do S&P500.

A liquidez obtida pelo balanço do FED voltou a seguir a tendência de redução dos ativos, apresentando uma grande divergência em relação ao Índice S&P500. Este indicador é calculado pela subtração da conta do tesouro e das compromissadas reversas sobre os ativos do FED. Ambas são contas que retiram recursos do sistema bancário. A divergência indica um elevado risco para a bolsa americana, pois é um fator redutor no estoque de moeda que pode fluir pelo mercado financeiro.

Aumento dos preços das ações sem respaldo dos fundamentos do índice.

Em uma escala de 0 a 100%, em que 0 indica uma subvalorização significativa e 100% indica uma sobrevalorização significativa, a medição atual é de 100%. O índice S&P500 está bastante sobrevalorizado, divergindo dos dados que fundamentam a formação dos preços da ações americanas;

O S&P 500 CAPE Ratio (Cyclically Adjusted Price-Earnings Ratio) está atualmente em 30,82, o que está abaixo dos níveis mais elevados, mas ainda historicamente alto.

O CAPE Ratio é calculado como o valor atual de mercado do índice dividido pela média móvel de 10 anos dos lucros ajustados pela inflação de preços.

O Excess CAPE Yield, uma espécie de prêmio de risco para o S&P500, está em 2,13%. Este é um nível bastante baixo, mas ainda acima das mínimas pré-crise de 2008 e 2020.

O ECY (Excess CAPE Yield) é o rendimento dos lucros ajustados pela inflação de preços, calculado como 1/CAPE Ratio, subtraído do rendimento real dos títulos do Tesouro americano de 10 anos.

O gráfico abaixo mostra o S&P 500 (linha azul) comparado com o ETF HYG (linha dourada), que representa um conjunto de dívidas corporativas de alto rendimento. Eles apresentam uma forte correlação. O ETF HYG está atualmente em um movimento lateral, enquanto o índice de ações está em alta. Essa divergência é um sinal de baixa para o S&P500.

O gráfico abaixo mostra a comparação com o índice do dólar referente a uma cesta de moedas, o DXY (linha dourada), com escala invertida. Eles têm uma correlação negativa. O DXY iniciou uma recuperação, com o dólar se fortalecendo em relação a outras moedas, portanto, o sinal ainda é negativo para a bolsa americana.

O índice S&P 500 encontrou uma resistência em cerca de 4.343 pontos. A próxima resistência está em aproximadamente 4.800 pontos. Embora mantenha a tendência de alta, a direção no curto prazo ainda está indefinida.

A quantidade de ações no índice acima da média móvel de 200 dias está em aproximadamente 49%, o que é um pouco abaixo da metade. Isso é mais um sinal de indefinição para o S&P500.

A quantidade de ações no índice acima da média móvel de 200 dias está em aproximadamente 49%, o que é um pouco abaixo da metade. Isso é mais um sinal de indefinição para o S&P500.

O saldo das posições dos grandes especuladores no Commitment of Traders do CFTC ainda está negativo, mas houve uma boa redução nas posições vendidas, caminhando em direção a uma posição mais equilibrada. Os traders não comerciais geralmente seguem as tendências. O fato de o saldo ainda mostrar um número significativo de posições curtas indica que os especuladores estão indo contra a tendência atual, o que é um sinal negativo para a continuidade do movimento de alta.

O indicador que exibe a relação acumulada da razão put/call invertida para o índice encontra-se em uma região neutra, sem uma convicção clara.

O gráfico abaixo exibe o S&P 500 (linha azul) comparado com o ETF RSP (linha dourada), que representa o índice S&P 500 com pesos iguais para todas as ações. Enquanto o S&P 500 está em alta, o RSP ainda está lateralizado. Essa divergência reflete a seletividade do índice, indicando que a evolução dos preços não está ocorrendo de forma uniforme para todas as ações.

O gráfico abaixo representa a relação entre os ETFs XLY/XLP. O XLY é composto por empresas do setor de consumo discricionário ou cíclico, enquanto o XLP engloba empresas relacionadas a necessidades básicas de consumo. A relação voltou a subir, o que indica uma preferência por maior risco.

No balanço geral das análises dos indicadores de tendência macro, valoração e análise técnica do índice S&P 500, prevalece um viés neutro.

Os sinais de curto prazo dados pela análise técnica, market breadth e sentimento resultam em um viés indefinido, enquanto que no médio prazo, indicadores como o indicador de ciclos e momentum sugerem a manutenção da tendência atual. No entanto, a valoração apresenta um viés bastante negativo.

Voltando à conclusão da última atualização desta newsletter sobre a ocorrência das recessões nos EUA e sua relação com o início do ciclo de queda das taxas de juros, podemos fazer o mesmo comparativo pela diferença entre os rendimentos de 10 anos e 3 meses dos títulos do tesouro americano. Historicamente, as recessões ocorrem após a normalização da curva de juros e não enquanto ela permanece invertida. A inversão da curva de juros é um sinal de provável recessão que pode ocorrer de 6 meses até 2 anos após o início do período de inversão. No entanto, é após a normalização da curva que a recessão realmente acontece, coincidindo com o início do ciclo de redução da Federal Funds Rate.

A taxa de crescimento anual do True Money Supply (TMS), como explicado nesta publicação, apresenta uma correlação significativa com o spread da curva de juros e tem um efeito de causa. Os juros podem ser simplificados como o preço da moeda no tempo, e as variações na oferta e demanda da moeda afetam o seu preço.

Tanto a taxa de crescimento do TMS quanto o spread da curva de juros estão iniciando uma recuperação no crescimento. A partir deste ponto, a atenção a esses indicadores deve ser maior, pois, como mencionado anteriormente, as recessões geralmente ocorrem após a normalização da inclinação da curva de juros.

O indicador de ciclos já aponta uma recuperação, e o indicador de momento tem se mostrado uma ferramenta eficaz para aproveitar a tendência de alta do índice, que ainda está em andamento. No entanto, caso ocorra uma recessão ou cenários mais adversos, é esperado que esses indicadores iniciem uma mudança de direção.

Quanto à valoração do índice S&P 500, ela continua em níveis elevados, indicando que as ações, de forma geral, estão com preços altos em relação aos fundamentos. É importante destacar que as ações americanas tendem a permanecer com precificação elevada por períodos prolongados, e confiar apenas nesse método de análise pode resultar em perder boas oportunidades. A valoração deve ser considerada como uma medida de risco e retorno futuro, e não como um indicador direto da direção dos preços.

A análise técnica e de sentimento do índice S&P 500 apresentam elementos mistos que apontam para indefinição.

O nível de incerteza é alto, e não temos controle sobre os preços, mas o sistema sugere que ainda há espaço para a alta do S&P500, principalmente devido ao indicador de momentum. Portanto, a preferência é manter uma exposição relativamente elevada no mercado de ações americano.

É composto por uma série de outros indicadores de atividade econômica, monetários, emprego, crédito e sentimento, que são agregados para criar um indicador antecedente. Ao contrário de outros indicadores econômicos antecedentes, conhecidos como leading economic indexes, o indicador de ciclos não inclui o índice de ações em sua composição. A tendência do ciclo e o histograma são variações do próprio indicador, juntamente com o Momentum. A análise dos três em conjunto produz os sinais das fases dos ciclos.

É composto por uma série de outros indicadores relacionados ao fluxo e preços da moeda, bem como ao sentimento do mercado. Seu objetivo é antecipar variações na atividade econômica e fornecer o sinal do indicador de ciclos.

Este indicador busca avaliar a variação da oferta de moeda e a variação da demanda de moeda para transações de bens e serviços.

É a composição de diversos dados que fundamentam a formação dos preços das ações. Está em uma escala de 0 a 100%.

Nomeado pelo analista Martin Zweig, mede o quão rápido o sentimento do mercado muda. É calculado medindo a média móvel de 10 dias das ações em avanço sobre o total de ações em avanço mais ações em declínio. Quando o indicador passa de abaixo de 40% para acima de 61,5% em 10 dias ou menos, é gerado o sinal bullish.

Representa a diferença do número de ações em avanço e o número de ações em declínio da NYSE (New York Stock Exchange), em periodicidade diária e cumulativo.

Este artigo não se trata de recomendação de investimentos. As informações apresentadas neste conteúdo refletem exclusivamente as opiniões do autor, baseadas em pesquisas fundamentadas, utilizando informações disponíveis ao público e consideradas confiáveis na data de publicação. Esse conteúdo é resultado de estimativas e aproximações, e está sujeito a alterações. Possui caráter meramente informativo e não constitui uma oferta para negociação de valores mobiliários e/ou outros instrumentos financeiros. O destinatário deve realizar suas próprias avaliações e buscar meios autorizados e adequados para investir seu patrimônio, caso assim deseje. As projeções de risco ou retorno potenciais são ilustrativas e não devem ser interpretadas como garantia de resultados. Ressaltamos que os investimentos no mercado financeiro estão sujeitos a diversos riscos, como risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, perda do capital investido e chamadas de margem, entre outros. Retornos passados não garantem retornos futuros.