Análise TopDown S&P500

Conteúdo deste artigo:

1. Ciclos e tendência macro: O indicador de ciclos de mercado sugere que os Estados Unidos entraram na fase de recuperação. O indicador de momento continua ampliando o seu impulso sendo acompanhado pelo índice S&P 500. Apesar da liquidez macroeconômica continuar se deteriorando, o saldo Net Liquidity do balanço do FED continua em alta.
2. Valoração do S&P500: Os preços das ações aumentaram sem o acompanhamento dos indicadores que fundamentam a precificação dos ativos. A valoração do índice está bastante superavaliada elevando o nível de risco.
3. Análise técnica do S&P500: sinais mistos que indicam continuidade do movimento de alta com algumas divergência se formando.
4. Conclusão
5. Glossário

O indicador de ciclos de negócios está em recuperação, sustentado pela curva de tendência do ciclo.

O histograma também apresenta um crescimento considerável

O conjunto de indicações sugere retomada da economia americana. No entanto, devido ao fato de que o período de recessão não ocorreu, é recomendável cautela com os ativos de risco até haver mais clareza na direção econômica.

O índice de momento econômico apresenta uma forte correlação com o S&P500. Sua grande vantagem é sua capacidade de antecipar tendências do mercado de ações.

O indicador atingiu o seu ponto mais baixo em junho de 2022 e desde então reverteu para uma tendência de alta que persiste até o momento atual, indicando a formação de uma tendência secundária de alta para o S&P500.

A tendência se mantém e o índice de ações americano acompanhou o indicador. A indicação é bullish até que o momentum perca foça e inicie uma reversão.

A continual rise of stock prices cannot be explained by improved conditions of production or by increased vonluntary savings, but only by an inflationary credit supply.

- Fritz Machlup

O índice de liquidez monetária nos EUA mantém taxas de crescimento significativamente negativas, o que sugere que a tendência secundária de alta do S&P500 é apenas uma correção de médio prazo e que o Bear Market ainda não chegou ao fim. Os últimos dados foram mais negativos com a continuidade da queda do True Money Supply, modelo adotado pela Escola Austríaca de Economia para o cálculo do agregado monetário.

Porém, enquanto a liquidez macroeconômica reduz a liquidez obtida pelo balanço do FED tem aumentado, e apresenta boa aderência com o índice S&P 500. Este indicador é calculado pela subtração da conta do tesouro e das compromissadas reversas sobre os ativos do FED. Ambas são contas que sugam recursos do sistema bancário. A indicação continua de Bull Market no curto prazo até que ocorra reversão na liquidez do balanço do FED.

Aumento dos preços das ações sem respaldo dos fundamentos do índice.

Em uma escala de 0 a 100%, em que 0 indica uma subvalorização significativa e 100% indica uma sobrevalorização significativa, a medição atual é de 97%, o que representa uma região neutra ou ligeiramente superavaliada.

O índice de valoração do S&P500 está atualmente em 97%, o que é considerado alto. Esse índice aumentou durante a tendência secundária de alta do índice S&P 500, divergindo dos dados que fundamentam a valorização das ações.

O gráfico acima é tido como o indicador preferido de Warren Buffett para avaliar a precificação dos mercado de ações americano. Ele é obtido pela razão do valor de mercado das ações através do índice Wilshire 5000 sobre o PIB americano (GDP). O Wilshire 5000 tem início em janeiro de 1971 e, portanto, para o período anterior foi usado o Nonfinancial Corporate Business; Corporate Equities; Liability, Level do Financial Accounts of the United States - Z.1.

O dado de maio de 2023 resulta que a capitalização de mercado das empresas americanas está em 59,7% acima do PIB, historicamente alto.

A diferença desse indicador sobre a sua tendência exponencial é 1,45 desvios padrão, nível já considerado alto.

Em termos de valoração do índice americano, a sinalização é negativa para os preços, porém é um fator que não tem reação rápida e os preços podem continuar subindo por períodos bastante longos.

Conforme o relatório Earnings Insights de 09/06/2023 do FACTSET, é esperado um crescimento dos lucros por ações do índice S&P 500 de 1,2% para o ano de 2023.

Ainda se esperar uma queda de -6,4% para o 2º trimestre, mais do que compensado pela expectativa de crescimento de 8,2% no 4º trimestre.

O relatório pode ser lido no link Earnings Insight Factset.

Com base nos dados de lucros e rendimentos, a valoração do índice S&P 500 é neutra.

O gráfico abaixo é o S&P 500 (linha azul) comparado com o ETF HYG (linha dourada) que representa um conjunto de de dívidas corporativas de altos rendimentos. Apresentam grande correlação. O ETF HYG está com a formação de topos descendentes enquanto o índice de ações está em alta. Essa divergência é sinal baixista para o S&P500.

O gráfico abaixo é a comparação com o índice do dólar referente à uma cesta de moedas, o DXY (linha dourada), com escala invertida. Possuem correlação negativa. O DXY iniciou uma recuperação, com o dólar se fortalecendo frente à outras moedas, mas encontrou uma resistência. O sinal ainda é negativo para a bolsa americana.

O índice S&P 500 encontrou uma resistência em aproximadamente 3.320 pontos que, aparentemente, já foi rompida. A próxima resistência está em aproximadamente 4.550 pontos. Mantém a tendência de alta, com apenas o histograma do MACD apresentando divergência. O estocástico está sobre comprado, mas ainda sem indicar perda de força, e o IFR está próximo da banda de sobre compra, mas ainda não passou.

A quantidade de ações do índice acima da média móvel de 200 dias está em aprox. 52%, pouco acima da metade, mas ainda continua apresentando divergência com os preços do S&P500.

O VIX rompeu a barreira dos 15. Historicamente, com o VIX abaixo de 15 o índice percorreu longas tendências de alta.

O saldo das posições dos grandes especuladores no Commitment of Traders do CFTC está bastante negativo, nos mesmos níveis pré crise de 2008. Nos períodos seguintes, esses níveis baixos coincidiram com os fundos do índice. Os traders não comerciais são seguidores de tendência. O saldo maior em posições short mostra que os especuladores estão contrários à tendência atual, sendo um sinal negativo para a continuidade do movimentos de alta.

O indicador que mostra a relação acumulada da razão put/call invertida para o índice. Há o acumulo maior nas calls, mas ainda não está em níveis extremos. A divergência que está sendo criada do indicador aponta perda de força do sentimento de para a alta dos preços. Ainda deve ser considerada uma sinalização neutra.

O sentimento calculado pelo Bull-Bear spread da AAII já virou para alta na média móvel de 8 semanas. Essas reversão geralmente são acompanhadas pela alta dos preços das ações.

O gráfico abaixo mostra o S&P 500 (linha dourada) comparado com o ETF RSP (linha azul), que representa o índice S&P 500 com pesos iguais para todas as ações. Enquanto o S&P 500 está em alta, o RSP ainda está em tendência de baixa. Essa divergência reflete a seletividade do índice, indicando que a evolução dos preços não ocorre de forma uniforme para todas as ações.

O gráfico abaixo representa a relação entre os ETFs XLY/XLP. O XLY é composto por empresas do setor de consumo discricionário ou cíclico, enquanto o XLP engloba empresas relacionadas a necessidades básicas de consumo. A tendência de queda na relação entre esses dois ETFs foi rompida, indicando provável virada de ciclo, com rotação para ações cíclicas.

No balanço geral das análises dos indicadores de tendência macro, valoração e análise técnica do índice S&P 500, predomina um viés neutro. Muitos fatores já confirmaram a iminência de uma recessão nos Estados Unidos, embora ela ainda não tenha ocorrido. Historicamente, a partir do fim da década de 80, a recessão ocorre após o início do ciclo de cortes das taxas de juros pelo FED, conforme o gráfico abaixo.

O indicador de ciclos já aponta recuperação, e o indicador de momento tem se mostrado uma ferramenta eficaz para aproveitar a tendência secundária de alta do índice, que ainda está em andamento. Caso ocorra uma recessão ou cenários ainda mais adversos, é esperado que esses indicadores iniciem uma mudança de direção. Quanto à valoração do índice S&P 500, ela continua em níveis elevados, indicando que as ações, de forma geral, estão com preços altos em relação aos fundamentos. É importante destacar que as ações americanas tendem a ficar com precificação elevada por períodos prolongados, e confiar apenas nesse método de análise pode resultar em perder boas oportunidades. A valoração deve ser considerada como uma medida de risco e retorno futuro, e não como um indicador direto de direção.

A análise técnica e de sentimento do índice S&P 500 apresentam elementos mistos que apontam provável continuidade do movimento de alta, mas com algumas divergências ocorrendo.

É composto por uma série de outros indicadores de atividade econômica, monetários, emprego, crédito e sentimento, que são agregados para criar um indicador antecedente. Ao contrário de outros indicadores econômicos antecedentes, conhecidos como leading economic indexes, o indicador de ciclos não inclui o índice de ações em sua composição. A tendência do ciclo e o histograma são variações do próprio indicador, juntamente com o Momentum. A análise dos três em conjunto produz os sinais das fases dos ciclos.

É composto por uma série de outros indicadores relacionados ao fluxo e preços da moeda, bem como ao sentimento do mercado. Seu objetivo é antecipar variações na atividade econômica e fornecer o sinal do indicador de ciclos.

Este indicador busca avaliar a variação da oferta de moeda e a variação da demanda de moeda para transações de bens e serviços.

É a composição de diversos dados que fundamentam a formação dos preços das ações. Está em uma escala de 0 a 100%.

Nomeado pelo analista Martin Zweig, mede o quão rápido o sentimento do mercado muda. É calculado medindo a média móvel de 10 dias das ações em avanço sobre o total de ações em avanço mais ações em declínio. Quando o indicador passa de abaixo de 40% para acima de 61,5% em 10 dias ou menos, é gerado o sinal bullish.

Representa a diferença do número de ações em avanço e o número de ações em declínio da NYSE (New York Stock Exchange), em periodicidade diária e cumulativo.

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